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Aktien-Momentum-Strategie (Clenow)

"A stock that has been moving up strongly for a while is likely to continue doing so a little bit longer. That's the core idea. The rest is details." — Clenow (2015)

Die vollständigen Regeln

Wann traden: Jeden Mittwoch (1×/Woche, Tagesdaten).

Schritt 1 — Ranking berechnen

Momentum-Score = Annualized Exp. Regression Slope (90 Tage) × R²

Exp. Regression Slope (annualisiert): Steigung der Log-Regressionslinie der letzten 90 Tage, hochgerechnet auf Jahresbasis. Ergibt eine %-Zahl: "Dieser Trend läuft mit +120% p.a. Steigung."

R² (Coefficient of Determination): Wie gut passt der Preis auf die Regressionslinie? - R² nahe 1 = glatter, konsistenter Trend - R² nahe 0 = chaotischer Verlauf trotz positiver Steigung

Multiplikation: Eine Aktie mit 80% Slope aber R²=0.3 bekommt Score 24. Eine Aktie mit 60% Slope aber R²=0.9 bekommt Score 54 und steht höher im Ranking. Glattheit wird belohnt, Chaos bestraft.

Disqualifikation: - Aktie unter 100-Tage-MA → nicht kaufbar - Kurs-Gap > 15% in letzten 90 Tagen → nicht kaufbar (filtert Übernahme-Ankündigungen, Earnings-Surprises)

Schritt 2 — Index-Regime-Filter

S&P 500 > 200-Tage-MA → Käufe erlaubt
S&P 500 < 200-Tage-MA → Keine neuen Käufe

Bei Bärenmarkt (Index unter 200 MA): Bestehende Positionen laufen, bis sie aus dem Ranking fallen. Kein Panik-Verkauf aller Positionen — geordnetes, schrittweises Scale-Out. Beim Wiedereintritt in den Bullenmarkt: sofort wieder kaufen.

Warum dieser Filter entscheidend ist: In Bärenmärkten kollabieren Aktien-Korrelationen zu 1. Alle Momentum-Aktien fallen gleichzeitig. Ohne Filter: Momentum-Strategie produziert in Bärenmärkten schlimmere Verluste als der Index, weil die "stärksten" Aktien oft die zyklischen Führungsaktien sind, die im Abschwung am härtesten fallen.

Schritt 3 — Positionsgröße (Risk Parity)

Shares = AccountValue × 0.001 / ATR(20)

Ziel: 10 Basispunkte tägliche Portfolio-Bewegung pro Position. Wenn eine Aktie im Schnitt $3 pro Tag bewegt und das Konto $100.000 beträgt: - Shares = 100.000 × 0.001 / 3 = 33 Aktien - Kosten: 33 × Aktienkurs (cash-limitierter Faktor, nicht das Primärziel)

Risk Parity statt Equal Weight: Jede Position hat dieselbe theoretische Fähigkeit, das Portfolio zu beeinflussen — unabhängig von Kurs und Volatilität der einzelnen Aktie.

Schritt 4 — Wann verkaufen (Ranking-Exit)

Kein Stop-Loss. Exit wenn: 1. Aktie fällt aus den Top 20% der S&P-500-Rangfolge heraus, ODER 2. Aktie fällt unter ihre 100-Tage-MA

Warum kein Stop-Loss? Ein Trailing Stop bei Aktien-Momentum-Portfolios würde seitwärts laufende Aktien nicht eliminieren — sie würden im Portfolio bleiben und Kapital binden, solange sie nicht den Stop unterschreiten. Der Ranking-Exit ist konsequenter: er ersetzt Underperformer aktiv durch bessere Kandidaten.

Schritt 5 — Portfolio-Rebalancing (wöchentlich)

  1. Momentum-Score aller S&P-500-Aktien neu berechnen
  2. Positionen die aus Top 20% oder unter 100-MA gefallen sind → verkaufen
  3. Index-Filter prüfen (200 MA)
  4. Mit freiem Cash: von oben der Rangliste kaufen bis Cash aufgebraucht

Position-Size-Rebalancing (2×/Monat): ATR ändert sich — Positionsgrößen entsprechend anpassen, damit das 10bp-Ziel erhalten bleibt.

Unterschied Futures-Momentum vs. Aktien-Momentum

Aspekt Futures (Clenow Buch 1) Aktien (Clenow Buch 2)
Universum 30–50 Futures (alle Asset-Klassen) S&P 500 Aktien
Momentum-Messung Preis über MA / Breakout Exp. Regression × R²
Exit 3-ATR Trailing Stop Ranking-Exit (Top 20%)
Stop-Loss Ja (Trailing) Nein
Regime-Filter Implizit (keine Shorts in Bull) Explizit (200 MA)
Rebalancing Täglich Wöchentlich

Verbindung zu Dual Momentum (Antonacci)

dual_momentum nutzt 12-Monats-Return als Momentum-Messung. Clenow nutzt 90-Tage-Exp.-Regression × R². Beide messen dasselbe Phänomen auf verschiedenen Zeitrahmen mit verschiedener Qualitäts-Filterung.

Antonaccis Absolute Momentum (Asset > T-Bills) entspricht strukturell dem 200-MA-Index-Filter: beide fragen "Ist der Gesamtmarkt im Aufwärtstrend?"