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Lawrence G. McMillan

"The biggest mistake option traders make is buying out-of-the-money options with too little time remaining."

Options-Trader, Autor und Gründer von McMillan Analysis Corporation. Verfasser der umfassendsten englischsprachigen Referenzwerke zu Optionen.

Hintergrund

  • Präsident von McMillan Analysis Corporation — publiziert wöchentliche Options-Research-Briefe
  • Autor von "Options as a Strategic Investment" — das Standardreferenzwerk der Options-Branche (~1.000 Seiten)
  • Autor von "McMillan on Options" (1. Aufl. 1996, 2. Aufl. 2004) — praxisorientierter Trading-Guide
  • Praktizierender Options-Trader und Marktbeobachter seit den 1970er Jahren

Kernbeiträge

Put-Call Ratio als Sentiment-Indikator

McMillan popularisierte den gewichteten PCR als Verbesserung über den Standard-PCR: 

Weighted PCR = Σ(Put-Vol × Put-Preis) / Σ(Call-Vol × Call-Preis)
→ Dollar-gewichtet = eliminiert Verzerrung durch billige OTM-Optionen

Wichtigste Erkenntnis: Equity-Only PCR ist der beste Markt-Sentiment-Indikator — ohne institutionelles Index-Hedging-Rauschen.

Volatilitäts-Trading-Framework

Zwei-Bedingungen-Regel für Prämienverkauf: 

1. IV im 9.–10. Dezil (historisch) UND
2. IV > aktuelle Historical Volatility

Drei Eignungskriterien für Naked Options: Persönlichkeit, adequate Margin (2–3× Exchange-Minimum), tägliches Monitoring.

Skew-Taxonomie

Drei Skew-Typen mit historischen Ursachen: - Reverse Skew (Index): seit Black Monday 1987 strukturell; OTM Puts chronisch teuer - Forward Skew (Rohstoffe): Angst vor Versorgungsengpass; OTM Calls teuer - Dual Skew (Metalle): beide Seiten teuer; ATM günstigste

Kelly für Aktienmärkte

Angepasste Kelly-Formel: 

f* = [(r+1) × p - 1] / r
  r = avg win / avg loss; p = Gewinnwahrscheinlichkeit

Risk-Adjusted Kelly für simultane Trades: Kelly% auf verbleibendes verfügbares Kapital anwenden.

Der Größte Fehler

OTM-Optionen mit zu wenig Zeit kaufen = drei-dimensionale Wette (Richtung + Timing + Volatilität) zu Lotterie-Preisen.

Verbindung zu anderen Konzepten

Konzept Verbindung
put_call_ratio Kernkonzept: gewichteter PCR, Equity-Only PCR, dynamische Interpretation
volatility_risk_premium Sinclair: McMillan's "Sell when IV in 9th-10th decile" = praktische Umsetzung
optionspramien_verkauf Chen/Sebastian TOMIC und McMillan PCR/Skew ergänzen sich
kelly_kriterium Chan Kelly: McMillan Stock-Market-Variante + Risk-Adjusted für simultane Trades
volatilitaet_stop_loss_synthese 20-Day SMA als Trailing Close Stop = einfache Operationalisierung