Zum Inhalt

Put-Call Ratio (PCR)

"The equity-only PCR is the best broad market sentiment indicator available to options traders." — McMillan

Das Put-Call Ratio als Konträr-Sentiment-Indikator: Wenn zu viele Marktteilnehmer Put-Schutz kaufen (hoher PCR), ist die Stimmung übertrieben pessimistisch → Kaufsignal. Wenn alle Call-Spekulation kaufen (tiefer PCR) → Verkaufssignal.

Standard PCR vs. Gewichteter PCR

Standard PCR  = Gesamtvolumen Puts / Gesamtvolumen Calls
               (Einfach, aber verzerrt durch billige OTM-Optionen)

Gewichteter PCR = Σ(Put-Volumen × Put-Preis) / Σ(Call-Volumen × Call-Preis)
                  (Dollar-gewichtet = misst tatsächlich gezahltes Hedging-Kapital)

Der gewichtete PCR ist der bessere Indikator, weil er die Verzerrung durch massenhafte, aber billige OTM-Optionen eliminiert. Ein 1-Cent-Put trägt genauso viel wie ein 50-Dollar-Put in der Standard-Version — nicht aber im gewichteten PCR.

Interpretation: Dynamisch, nicht absolut

NIEMALS feste Schwellwerte verwenden
→ "PCR > 1.0 = bullisch" ist falsch

Korrekte Methode:
  Peaks = Kauf-Signale (zu viele Bären)
  Täler = Verkaufs-Signale (zu viele Bullen)

Moving Averages:
  21-Tage: kurzfristige Signale
  55-Tage: mittelfristige / intermediäre Signale

Das Kontext-Problem: Der gleiche absolute PCR-Wert kann entgegengesetzte Signale geben: 

Bull-Markt: PCR bei 55 = nahe historischem Peak → Kaufsignal
Bären-Markt: PCR bei 55 = nahe historischem Tief → Verkaufssignal

PCR nach Underlying-Typ

Equity-Only PCR — Bestes Signal

Nur Aktien-Optionen (keine Indizes, keine ETF-Schwergewichte)
→ Rein spekulatives Sentiment ohne institutionelles Hedging

Bull-Markt Range:  ~30–55
Bären-Markt Range: ~55–90

Warum besser? Institutionen kaufen strukturell Index-Puts zur Portfolio-Absicherung — das verzerrt die Index-PCR dauerhaft. Aktien-Optionen spiegeln primär spekulative Aktivität.

Index PCR — Unzuverlässig seit 1987

Seit Black Monday 1987 kaufen Institutionen systematisch Index-Puts (SPX, OEX, NDX). Dies drückt den PCR chronisch nach oben und macht den Index-PCR als Konträr-Signal wertlos.

QQQ PCR

  • Standard QQQ PCR: nicht verwendbar (institutionell verzerrt)
  • Gewichteter QQQ PCR: potenziell brauchbar, aber mit Vorsicht

Sektor-Indizes

$SOX (Halbleiter), $XAU (Gold-Miners) und ähnliche Sektor-Indizes liefern nützliche PCR-Signale für sektor-spezifisches Sentiment-Trading.

PCR in der Praxis

Signalerzeugung

1. Berechne täglich den Equity-Only PCR (oder gewichtet)
2. Trage in Rolling 21-Tage-MA auf (kurzfristig) oder 55-Tage (mittelfristig)
3. Identifiziere relative Extremwerte (Peaks und Täler)
4. Kontextualisiere: Welche Marktphase (Bull/Bär)?
5. Signal: Peak in Bull = Long; Tal in Bull = Vorsicht/Short

Verwendung als Filter

PCR ist kein Allein-Timing-Instrument — effektiv als Bestätigungs-Filter für andere Signale: - Technisches Setup vorhanden + PCR auf Peak-Level → stärkeres Kaufsignal - Marktmeinung bullisch + PCR auf Tal → Gegenwind beachten

Verbindung zu anderen Konzepten

Konzept Verbindung
optionspramien_verkauf Hoher PCR-Peak → Sell Premium beginnt sicherer (Stimmung dreht)
volatility_risk_premium PCR steigt wenn IV steigt → beide zeigen erhöhte Angst
bayesianisches_denken PCR-Spitzen als Bayesian Prior für Mean-Reversion der Stimmung
crowded_trades_korrelationsbruch Extrem tiefer PCR = alle Long = crowded trade

Abgrenzung

Aspekt PCR VIX Umfragen (AAII/II)
Datentyp Marktverhalten Implizite Erwartung Meinungsumfrage
Zeitnähe Täglich/Echtzeit Täglich Wöchentlich
Objektivität Hoch (Geld fließt) Mittel Niedrig
Verzerrungsrisiko Institutionelles Hedging Struktur des VIX Survivorship/Bias