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Source: Dual Momentum Investing (Antonacci, 2015)

Antonacci destilliert akademische Momentum-Forschung in das einfachste empirisch fundierte Investment-System: drei Assets, monatliche Entscheidung, 40 Jahre Backtest, nahezu doppelte Jahresrendite bei 70% weniger Max Drawdown als World Market.

Kernaussagen

Zwei Momentum-Arten: Relative Momentum (Peer-Vergleich → Selektion des Stärksten) und Absolute Momentum (Eigen-Trend vs. T-Bills → Crash-Schutz). Beide haben unabhängigen Wert, ergänzen sich komplementär (Korrelation 0.69) → dual_momentum

Global Equities Momentum (GEM): Monatliche Regel mit drei Assets (S&P 500, ACWI ex-US, US Aggregate Bonds): (1) Wähle stärkeren Aktienindex (relativer Momentum), (2) Prüfe ob besser als T-Bills (absoluter Momentum), (3) Falls ja → Aktien, falls nein → Anleihen. Nur 1.35 Wechsel/Jahr. → dual_momentum

GEM Performance 1974–2013: 17.43% p.a. bei 12.64% σ → Sharpe 0.87, Max Drawdown -22.7%. Vs. ACWI: nahezu doppelte Jahresrendite, 70% weniger Max Drawdown. Konsistent in allen vier Jahrzehnten → Robustheitsindiz.

Absolute Momentum als Crash-Schutz: Die Bond-Allokation (durchschnittlich 30% der Zeit) vermeidet alle großen Bärenmärkte. 2001 und 2008 besonders markant: GEM floh frühzeitig in Anleihen.

Akademische Fundierung: Momentum ist die "premier anomaly" laut Fama (Gegner der Effizienzmarkthypothese selbst). Belege über 100+ Jahre, alle Asset-Klassen, alle Länder. Behavioral Finance erklärt Persistenz: Underreaction zu neuem Information → Trend hält an.

Verbindungen zu anderen Quellen

Konzept Antonacci Ergänzung
Trend Following GEM/Absolute Momentum 2026-05-09_clenow_following_trend (Managed Futures, täglich)
Crash Protection Bond-Rotation bei neg. Momentum 2026-05-09_covel_trend_following (Trend Following als Crisis Alpha)
Diversifikation 3 Assets, 3 Regime 2026-05-09_dalio_principles (All Weather Prinzip)
Momentum Anomalie 12-Monat-Lookback 2026-04-27_narang_inside_black_box (Momentum als Faktor in Quant-Modellen)

Einschränkungen

GEM ist ein extrem simples System (3 Assets). Die Einfachheit ist ein Vorteil (keine Overfitting-Gefahr), aber auch ein Nachteil: erzwingt binäre Entscheidungen (alles in einem Asset), keine Diversifikation innerhalb eines Regimes. Außerdem: 12-Monat-Lookback hat Lag — bei schnellen Marktdrehungen liegt GEM zeitweise falsch.

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