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Makroökonomische Indikatoren

"The coincident index closely matches NBER peak and trough dates. The leading indicator index leads contractions by 8–20 months and expansions by 1–10 months." — Conference Board

Die drei Kategorien

Typ Timing Funktion
Leading Dreht vor dem Zyklus Antizipation von Wendepunkten
Coincident Dreht mit dem Zyklus Aktuelle wirtschaftliche Aktivität
Lagging Dreht nach dem Zyklus Bestätigung des Zyklus (nachträglich)

Kein einzelner Indikator ist zuverlässig genug — Composite-Indexes kombinieren mehrere.

Conference Board — USA (Primärstandard)

10 Leading Indicators (LEI — Index of Leading Economic Indicators)

Nr Indikator Warum vorauseilend?
1 Ø Wochenarbeitsstunden (Verarbeitung) Unternehmen kürzen Überstunden vor Entlassungen
2 Erstanträge Arbeitslosigkeit (wöchentlich) Sensitiver Frühindikator für Layoffs
3 Neue Bestellungen — Konsumgüter & Materialien Signal für Nachfrage/Sentiment
4 Vendor Performance Diffusionsindex Lieferverzögerungen = Auftragsdruck
5 Neue Bestellungen — Non-Defense Capital Goods Investitionsabsichten Unternehmen
6 Baugenehmigungen (private Wohneinheiten) Erlaubt künftigen Baubeginn vorauszusagen
7 S&P 500 Index Aktienmärkte antizipieren Wirtschaft 3–6 Monate
8 Reale M2-Geldmenge Geldpolitische Locker-/Straffheit
9 Zinsspread: 10-Year Treasury − Fed Funds Rate Inversionsindikator (flat/inverted → Rezession)
10 University of Michigan Consumer Expectations Konsumenten = 70% des GDP

4 Coincident Indicators

  1. Non-Farm Payrolls — Gesamtbeschäftigung, dreht mit Zyklus
  2. Reales persönliches Einkommen (ohne Transfers) — Aktueller Einkommensfluss
  3. Industrial Production Index — Volatilster Sektor, Echtzeit-Signal
  4. Manufacturing & Trade Sales — Aktuelle Geschäftsaktivität

7 Lagging Indicators

  1. Ø Dauer der Arbeitslosigkeit — Unternehmen warten auf sichere Erholung
  2. Lager-/Umsatz-Ratio — Lageraufbau bei Nachfragerückgang, dann Abbau
  3. Veränderung Lohnstückkosten — Steigen ins Recessionsende hinein
  4. Bank Prime Lending Rate — Administrativ, reagiert verzögert
  5. Commercial & Industrial Loans — Folgt Lagerzyklus
  6. Consumer Installment Debt/Income — Verschuldung folgt Vertrauen, überdauert Abschwung
  7. CPI Services — Inflation passt sich spät an

Internationale Varianten

Eurozone (OECD CLI): Economic Sentiment, Baugenehmigungen, Capital Goods Orders, Euro Stoxx, M2, Zinsspread, Manufacturing PMI, Services Future Business Expectations

Japan: Maschinenbaubestellungen, Real Operating Profits, Überstunden, Dwelling Starts, Tankan Survey, Aktienpreise, M2, Zinsspread

OECD CLI: Composite Leading Indicators für ~30 Länder und G-7/EU — länderübergreifend vergleichbar.

ECRI: Weekly Leading Indexes für ~20 Länder (Economic Cycle Research Institute, privat).

PMI — Purchasing Managers Index

ISM Manufacturing PMI (USA, monatlich): - Umfrage unter Einkaufsmanagern zu: Auftragseingang, Output, Employment, Lieferzeiten, Preise - Diffusionsindex: > 50 = Expansion; < 50 = Kontraktion - Sehr verlässlicher Frühindikator — oft vor offiziellen GDP-Daten verfügbar

ISM Services PMI: Entsprechend für Dienstleistungssektor.

Internationale PMI: - Eurozone, China (Caixin/NBS), Japan, UK, etc. - Ermöglichen globalen Zyklusvergleich in Echtzeit

Tankan Survey (Japan): Quartalsweise, Bank of Japan — ähnlich wie ISM aber im japanischen Kontext.

Diffusionsindex

Conference Board berechnet Diffusionsindex für LEI: Anteil der Komponenten die steigen (Skala 0–100).

Berechnung: - +1.0: Komponente steigt ≥ 0.05% - +0.5: Komponente verändert sich weniger als ±0.05% - +0.0: Komponente sinkt ≥ 0.05% - Summe ÷ Anzahl Komponenten × 100

Interpretation: Diffusionsindex > 50 = mehr als die Hälfte der Komponenten steigen — bestätigt Breite der Bewegung (nicht nur Ausreißer).

Weitere Composite-Indikatoren

  • CFNAI (Chicago Fed): 85 monatliche Serien, Principal Components Analysis — destilliert gemeinsamen Trend
  • EuroCOIN (Bank of Italy/CEPR): 100+ Serien, ähnliche Methodik für Eurozone
  • Fed Beige Book: Qualitative Berichte aller 12 Fed-Bezirke, alle 6 Wochen

Anwendung im Investmentprozess

Leading Indicators steigen → Expansion erwartet → Übergewicht Zykliker, Underweight Bonds
Leading Indicators fallen → Kontraktion erwartet → Untergewicht Zykliker, Übergewicht Defensives
Coincident bestätigen → Aktuelle Phase verifiziert
Lagging bestätigen → Phase abgeschlossen, nächste Phase beginnt

Praktische Regel: - Mehrere Leading Indicators drehen in dieselbe Richtung → Signal - Einzelner Indicator dreht → kein Signal allein ausreichend - Diffusionsindex > 70 oder < 30 → starkes Signal für Breite des Trends