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Source: Trading with Intermarket Analysis (Murphy, 2013)

"It would be unthinkable today for a trader in any one of those four asset classes not to study trends in the other three."

John J. Murphy — Pionier der Intermarkt-Analyse, früher Chefanalyst CNBC Market Week. Visuelle Analyse: vier Asset-Klassen und ihre Interdependenzen; ETFs als Implementierungsvehikel; Sektor-Rotation nach Konjunkturphasen.

Die vier Asset-Klassen und Kern-Beziehungen

Bonds — Stocks — Commodities — Currencies

Beziehung Richtung Bedingung
Dollar ↔ Commodities Invers konsistent, sehr verlässlich
Bond Prices ↔ Commodities Invers Inflation-Deflation-Link
Bond ↔ Stocks Invers seit 1998 "New Normal" (deflationäre Ära)
Stocks ↔ Commodities Positiv seit 2008 nach Wohnungskollaps
Alle globalen Aktienmärkte Korreliert gleichgerichtete Bewegungen

Old Normal vs. New Normal: 

Vor 1998: Bonds und Stocks positiv korreliert
Ab  1998: Bonds und Stocks INVERS → Asiatische Währungskrise = Wendepunkt
Ab  2008: Stocks und Commodities eng korreliert → gemeinsamer Selloff/Rally

Timing-Sequenz an Markt-Hochs und Tiefs

An TOPS (verlässlich):
  Bonds peaken ZUERST (→ Warnsignal für Aktien)
  Stocks peaken ZWEITE
  Commodities peaken ZULETZT

An TIEFS (weniger verlässlich):
  Bonds drehen → Stocks drehen → Commodities folgen
  Stocks wenden IMMER vor der Wirtschaft (vorlaufender Indikator)

Praktische Anwendung:
  Fallende Bond-Yields = Frühwarnung für Aktientop
  S&P 500 unter 45-Wochen-MA = Risikovermeidung

Sektor-Rotations-Modell (Business Cycle)

Phase Sektor-Leader Signal
Markt-Tief / Frühe Erholung Consumer Discretionary, Tech, Transport Bull Market Beginn
Mittlere Expansion Industrials, Basic Materials Wirtschaft beschleunigt
Späte Expansion Energy (Warnsignal!) Bull Market altert
Markt-Top Energy + Consumer Staples gleichzeitig Topformation
Frühe Rezession / Bear Consumer Staples, Healthcare, Utilities Kapital in Defensive

Energie-Warnsignal:

"Energy leadership is almost always a dangerous warning sign for the stock market." → Öl steigt → Fed erhöht → Stocks fallen; Muster bestätigt 2000 und 2007.

Praktisch: Wenn Consumer Discretionary underperformt und Consumer Staples outperformt → Sektor-Rotation zeigt Topformation.

Dollar-Commodity-Verbindung

Dollar fällt → Commodities steigen
Dollar steigt → Commodities fallen

Empirisch (2002–2012):
  Dollar:     −32%
  CRB Index:  +64%
  US Stocks:  nur +9%
  AUD/USD:    +101% (rohstoffgebundene Währung)

Konsequenz für Portfolio:
  Bei USD-Schwäche: Commodities, Emerging Markets, AUD/CAD übergewichten
  Bei USD-Stärke:   US Stocks, Dollar-Assets bevorzugen

Relative Strength (RS) als Allocation-Tool

RS-Ratio = Asset A ÷ Benchmark (z.B. S&P 500)

Steigende RS-Linie → A outperformt → übergewichten
Fallende RS-Linie  → A underperformt → untergewichten

Anwendungsebenen:
  1. Asset-Klassen (Bonds vs. Stocks vs. Commodities vs. Currencies)
  2. Regionen (US vs. Europa vs. Emerging Markets)
  3. Sektoren (XLK vs. XLP vs. XLE etc.)
  4. Marktkapitalisierung (Small-Cap führt an Bottoms; Large-Cap defensiv an Tops)

Business-Zyklen (Überblick)

Zyklus Länge Relevanz
4-Jahres / Presidential ~4 Jahre Aktien-Bottoms bei Midterm-Wahlen
Kondratieff-Welle ~60 Jahre Ab 2000 nach unten → deflationäre Ära
18-Jahres-Immobilien-Zyklus 18 Jahre Peak ~2005; Trough 2008–2010

4-Jahres-Zyklus: - Jahr 3 des Präsidentenzyklus = stärkste Aktienperformance - Jahr 1+2 = schlechteste - Beide längere Zyklen (Kondratieff + Immobilien) fielen 2007 zusammen → Great Recession

ETFs als Intermarkt-Vehikel

Select Sector SPDRs:
  XLK: Technology         XLY: Consumer Discretionary
  XLF: Financials         XLP: Consumer Staples
  XLE: Energy             XLI: Industrials
  XLB: Basic Materials    XLU: Utilities
  XLV: Healthcare

Commodity ETFs, Currency ETFs, Foreign Market ETFs → ermöglichen
globale Intermarkt-Strategien ohne Futures-Expertise