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Concept: Action Bias & Geduld (Fat Pitch)

Investoren handeln zu viel aus Drang nach Aktivität — nicht aus rationaler Notwendigkeit. Die Gegenmaßnahme ist Buffetts "Fat Pitch": nur bei optimaler Opportunität handeln, ansonsten warten. Keine Strafe für Nichttun, aber Kapitalerhalt.

Action Bias

Goalkeeper-Studie (Bar-Eli et al.): 311 Penalty-Kicks, Torhüter analysiert: - Kicks: 1/3 links, 1/3 Mitte, 1/3 rechts - Torhüter-Reaktion: 94% tauchen links oder rechts - Erfolgsrate Mitte (wenn Torwart bleibt): 60% Abwehrquote - Aber: Torwarte bleiben nur 6% der Zeit in der Mitte

Warum? "Wenn ich tauche und verliere, habe ich wenigstens etwas getan. In der Mitte stehen und treffen lassen wäre peinlicher." → Emotionale Kosten des Nichttuns > rationale Kostenrechnung

NYSE Haltedauer: Heute ~6 Monate; 1950er–1960er: 7–8 Jahre. Kurzfristigkeit macht Fundamentaldaten irrelevant — 1-Jahres-Rendite wird von Bewertungsänderungen (Rauschen) dominiert, erst ab 5 Jahren erklären Cashflows 80% der Rendite.

Verluste verstärken Action Bias: Nach schlechter Performance steigt der Drang, etwas zu ändern, dramatisch. Psychologisch: "Wenn ich nichts ändere und wieder verliere, bin ich mitschuldig." Aber: erzwungene Änderungen zum Tiefpunkt = systematisches Buy-High-Sell-Low.

Experimentelle Asset-Märkte (Lei et al.): Selbst wenn Wiederverkauf verboten war (kein Greater-Fool-Motiv), bildeten sich Blasen — Investoren handelten aus Langeweile. Aktivitätsbias ist tief verwurzelt, nicht rational.

Fat Pitch Geduld (Buffett / Ted Williams)

Warren Buffett zitiert The Science of Hitting (Ted Williams): - Williams teilte die Strike Zone in 77 Zellen. Swing nur in den besten Zellen — im "Sweet Spot" - Wenn der Ball nicht in eine Top-Zelle kam: warten, auch auf Kosten von Strike Outs

Buffett-Analogie für Investoren: "You never have to swing. [...] All day you wait for the pitch you like; then when the fielders are asleep, you step up and hit it." — Keine Strafe für Warten. Opportunity cost of inaction < cost of bad action.

Praktische Implikation: Wenn Bottom-Up Suche keine attraktiven Opportunitäten findet → Cash halten. Cash ist keine schlechte Anlage — es ist eine Position mit optionalem Wert.

Pre-Commitment als Gegenmaßnahme

Montier + Templeton: In ruhigem Zustand Pre-Commitments treffen: - "Wish List" mit Standing Buy Orders bei definierten Preislevels - Investment-Thesis vor Aufbau dokumentieren: "Ich verkaufe wenn X" - Plan im Kalten = Entscheidung im Heißen bereits getroffen

Sieben P's: "Perfect Planning and Preparation Prevent Piss Poor Performance" — Research bei niedrigem Stress, Entscheidung dann emotional unbelastet.

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