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High Returns from Low Risk

Van Vliet und de Koning dokumentieren eine der beständigsten Anomalien im Finanzmarkt: Aktien mit niedriger Volatilität übertreffen langfristig Aktien mit hoher Volatilität — das Gegenteil von dem, was das klassische CAPM vorhersagt.

Kernthesen

  • Low-Volatility-Anomalie: Weniger volatile Aktien erzielen höhere risikobereinigte Renditen — empirisch robust über Märkte, Zeiträume und Regionen.
  • Verhaltensökonomische Erklärung: Anleger favorisieren hohe Beta-Aktien (Lotterie-Effekt), treiben deren Bewertungen zu hoch; Low-Vol-Aktien werden vernachlässigt.
  • Faktor-Kombination: Low Volatility + Momentum + Dividenden-Qualität = optimaler Faktor-Cocktail.

Das Conservative Formula

Van Vliets Faktor-Strategie in drei Schritten: 1. Universum nach Volatilität halbieren (untere 50% = niedriger Beta) 2. Innerhalb des Low-Vol-Segments: nach Momentum sortieren (höchste 12-Monats-Rendite) 3. Dividendenrendite als Qualitäts-Check

Kernbegriffe

  • CAPM-Paradox: Theorie sagt: höheres Risiko = höhere Rendite. Realität: umgekehrt für Volatilität
  • Beta-Effekt: High-Beta-Aktien underperformen; Low-Beta überperformen — langfristig signifikant
  • Conservative Formula: Vans praktische Implementierung der Low-Vol-Anomalie

Einordnung

Starke Ergänzung zu 2026-05-11_clenow_stocks_on_move (Momentum) und 2026-05-11_grinold_kahn_active_portfolio_management (Faktor-Modelle). Herausforderung für klassische Risk-Return-Denke.

  • pim_van_vliet — Autor
  • jan_de_koning — Autor
  • [[low_volatility_anomalie]] — Kernkonzept
  • [[faktor_investing]] — Rahmenbegriff