Trading Option Greeks — Dan Passarelli (2012)¶
Passarelli, Dan. Trading Option Greeks. Bloomberg/Wiley, 2012. — Vollständiges Praxishandbuch zu den Option Greeks: wie Delta, Gamma, Theta, Vega und Rho den Optionspreis treiben, und wie man diese Kräfte im Trading nutzt.
Einordnung¶
Eines der solidesten technischen Bücher zu Options-Greeks — nicht nur Definitionen, sondern Handelsimplikationen jedes Greeks. Passarelli ist ehemaliger Market Maker am CBOE. Thematisch verwandt mit [[2026-05-11_natenberg_option_volatility_pricing]] (Standardwerk), aber stärker praxisorientiert für aktive Trader.
Kernbotschaft¶
"Options are not just about direction — they are about time, volatility, and the interaction of all these forces."
Greeks sind keine abstrakten Maße — sie sind die Triebkräfte von P&L. Wer Options handelt ohne Greeks zu verstehen, handelt blind.
Die fünf Greeks¶
| Greek | Misst | Wichtigste Implikation |
|---|---|---|
| Delta | Preissensitivität auf Kurs-Bewegung | Hedge Ratio; ~0.50 für ATM-Option |
| Gamma | Änderungsrate von Delta | Gefährlich nah am Expiration — Gamma explodiert |
| Theta | Zeitwertverlust pro Tag | Seller verdient Theta; Buyer verliert es |
| Vega | Sensitivität auf Implied Volatility | Long Vol = profitiert von IV-Anstieg |
| Rho | Sensitivität auf Zinssatz | Für kurzfristige Optionen fast irrelevant |
Volatilität: Drei Konzepte¶
- Historical Volatility (HV): Rückwärtsgewandt — wie stark schwankte der Kurs tatsächlich
- Implied Volatility (IV): Aus Marktpreis zurückgerechnet — was der Markt für die Zukunft einpreist
- Expected Volatility: Händlers eigene Schätzung — Abweichung von IV = Tradingopportunität
Volatility Skew¶
Puts teurer als Calls bei gleichem Abstand vom Geldkurs → "Volatility Smile" oder "Smirk". Ursache: Nachfrage nach Absicherung + Crash-Angst. Implikation für Strategien:
- OTM-Puts haben höhere IV → erscheinen teuer → gut zum Verkaufen für Verkäufer-Strategie
- OTM-Calls billiger → gut zum Kaufen für Bull Spreads
Wichtige Spread-Strategien¶
| Strategie | Aufbau | Profitiert von |
|---|---|---|
| Vertical Spread | Long + Short gleiche Verfallszeit, verschiedene Strikes | Richtungsbewegung, begrenztes Risiko |
| Iron Condor | Bull Put Spread + Bear Call Spread | Range-Markt, IV-Verfall |
| Butterfly | Long 1 ITM + Short 2 ATM + Long 1 OTM | Kurs bleibt nahe ATM-Strike |
| Calendar Spread | Gleicher Strike, verschiedene Verfallsdaten | Theta + IV-Differenz |
| Diagonal Spread | Verschiedene Strikes UND Verfallsdaten | Kombiniert Theta + Richtung |
Greeks-Interaktionen (wichtig für Position-Management)¶
- Delta + Gamma: Delta ist instantan, Gamma zeigt wie schnell Delta sich ändert → Gamma-Risiko wächst exponentiell near expiration
- Vega + Theta: Meist gegenläufig — Long Vega = Long Volatility = Short Theta in der Regel
- Position Greeks: Summe der Greeks aller Legs = Nettoposition; Portfolio-Greeks wichtiger als Einzel-Option
Verbindungen¶
- [[2026-05-11_natenberg_option_volatility_pricing]] — wissenschaftlichere Grundlage
- volatility_skew — Skew-Konzept vertiefen
- implied_volatility — IV als zentrales Konzept
- iron_condor — Standard-Strategie für Range-Märkte
- dan_passarelli — Autor