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Transaktionskosten-Modell

Die systematische Modellierung aller Handelskosten — Slippage, Market-Impact und Opportunity-Cost — die zusammen oft das gesamte Modell-Alpha vernichten.

Die drei Kostenkomponenten

1. Slippage

Differenz zwischen Signalpreis (Schlusskurs im Backtest) und tatsächlichem Ausführungspreis. Entsteht durch Bid-Ask-Spread und Preisbewegung zwischen Signal und Ausführung.

2. Market-Impact

Der eigene Auftrag bewegt den Markt gegen die Position. Größere Positionen → größerer Impact → schlechtere Ausführungspreise. Wächst nicht-linear mit Positionsgröße.

3. Opportunity-Cost

Aufträge, die nicht oder nur teilweise ausgeführt werden. Besonders relevant bei Limit-Orders in illiquiden Märkten.

Warum TC systematisch unterschätzt werden

Backtests nehmen typischerweise Schlusskurse ohne TC-Abzug. In der Realität: - Strategien mit hohem Turnover (Mean-Reversion, High-Frequency) verlieren einen großen Teil des Backtesting-Alphas an TC - Illiquide Instrumente haben hohen Spread und Impact - Große Positionen bewegen Märkte — was im Backtest mit kleinem Kapital funktioniert, skaliert nicht

Narangs Faustregel

Wenn Slippage + Impact + OpCost größer sind als das Modell-Alpha: das Modell hat keinen echten Edge — nur einen Backtest-Edge.

TC-Modellierung in der Praxis

Realistisches Backtest-Alpha = Modell-Alpha
                               - Slippage (geschätzt: 0.1–0.5× Spread)
                               - Market-Impact (geschätzt: f(Positions-Size, Liquidität))
                               - Kommissionen

Verbindung zur 5-Schichten-Architektur

TC ist Schicht 3 von 5 in quant_architektur_5_schichten — sie beeinflusst, welche Alphas überhaupt handelbar sind und wie die Portfolio-Konstruktion (Schicht 4) optimiert werden muss.

Implikation für Build Alpha

Jeder Backtest in Build Alpha muss ein explizites TC-Modell enthalten. Ohne TC-Abzug ist ein Backtest kein valider Test, sondern eine optimistische Schätzung.