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Deep Value

Tobias E. Carlisle · Wiley Finance · 2014

Kernthema

Empirische Studie über das Phänomen "Deep Value" — extrem unterbewertete Unternehmen, die trotz schlechter Fundamentaldaten überdurchschnittliche Renditen liefern. Carlisle zeigt, warum die tiefsten Value-Situationen oft von aktivistischen Investoren erkannt und durch erzwungene Veränderungen aufgelöst werden.

Hauptkonzepte

  • Acquirer's Multiple: Carlisles wichtigste Kennzahl — Enterprise Value / Operating Earnings (ähnlich EV/EBIT) als überlegene Alternative zu P/E und P/B
  • Mean Reversion als Kraft: Unternehmen tendieren zur Rentabilitäts-Regression zum Mittelwert — tiefe Value-Stocks profitieren von dieser Naturgewalt
  • Activist Value: Wie aktivistische Investoren (Icahn, Greenblatt et al.) erzwungene Veränderungen initiieren und damit Value freisetzen
  • Benjamin Graham's Net-Nets: Historische Performance der "net current asset value"-Strategie; Carlisles Aktualisierung
  • Magic Formula Revision: Greenblatt's "Magic Formula" vs. Carlisles reiner Deep-Value-Ansatz — empirischer Vergleich
  • Kontra-Intuitivität: Warum die besten Value-Aktien oft die unattraktivsten Unternehmen sind

Datenbasis

Carlisle analysiert Renditen von Deep-Value-Stocks über Jahrzehnte mit quantitativen Backtests. Das Buch ist stark empirisch ausgerichtet.

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