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Source: The Little Book of Valuation — Damodaran (2011)

"Every asset has a value. The challenge is to figure out what that value is." — Damodaran

Kompakte Version von Damodaran's umfangreicheren Bewertungswerken (Investment Valuation, Damodaran on Valuation). Für aktive Investoren als schnelle Referenz konzipiert.

Zwei Bewertungsansätze

1. Intrinsic Valuation (DCF)

  • DCF-Basis: Abdiskontierung zukünftiger Cash Flows mit risikoangepasstem Rate
  • Input-Inputs: Wachstumsrate, Reinvestitionsrate, Cost of Capital
  • Terminal Value dominiert typischerweise den Gesamtwert (60-80%)
  • Damodaran warnt: Exakte Zahlen sind Illusion — Szenarien und Sensitivitäten wichtiger als Punkt-Schätzungen

2. Relative Valuation (Multiples)

  • EV/EBITDA, P/E, P/B, P/S — kontext- und sektorabhängig
  • Vier Schlüsselfragen für Multiples-Nutzung:
  • Konsistenz (Zähler/Nenner müssen kompatibel sein)
  • Vergleichsgruppe (Peer Group mit ähnlicher Wachstum/Risiko)
  • Standardisierung (adjusted vs. reported)
  • Story (was erklärt die Abweichung vom Sektor-Median?)

Lebenszyklus und Bewertung

Damodaran bewertet Unternehmen nach Lebensphase: - Startups: Option Pricing Models, anstatt DCF (fehlende History) - Wachstumsunternehmen: Reinvestition dominiert; FCF erst positiv in Terminalphase - Reife Unternehmen: Multiples-Vergleich + stabiler FCF - Turnarounds: Szenarien: Survival vs. Bankrupt - Finanzinstitutionen: Equity-Bewertung, nicht Enterprise Value

Kernprinzipien

  • "Every Number Has a Story": Multiples ohne Wachstum/Risiko-Kontext sind wertlos
  • "Intrinsic vs. Price": Wert ≠ Preis; Abweichungen sind Investitionschancen
  • Damodaran's Daumen: EV/EBITDA < 8 für Value-Zone (historisch)