Quantitative Momentum

Wesley R. Gray & Jack R. Vogel — Quantitative Momentum: A Practitioner's Guide to Building a Momentum-Based Stock Selection System (Wiley Finance, 2016)

Kernthese

"Buy cheap; buy strong; hold 'em long." — Momentum ist ein robuster, akademisch dokumentierter Faktor. Dieses Buch zeigt, wie man ein regelbasiertes Momentum-System baut, das nicht nur auf einfacher Preisstärke basiert, sondern auf Qualität des Momentums (Pfad-Eigenschaften, Saisonalität, Konsistenz).

Kernkonzepte

Warum Momentum funktioniert: - Behavioural Finance: Underreaction auf News, Overreaction auf Trends - Momentum ist kein Anomalie-Artefakt — es persistiert nach Transaction Costs - "Less Religion, More Reason": Empirische Evidenz statt Narrativ

Der Momentum-Faktor: - Standard-Momentum: 12-Monats-Rendite minus letzten Monat (12-1 Momentum) - Höchste Decile outperformt systematisch

Pfad-Eigenschaften (Path Matters): - Nicht nur das Endergebnis, sondern wie die Aktie dorthin kam - Konsistentes Momentum (glattes Aufwärtstrend) schlägt volatiles Momentum - Volatiles Momentum hat höhere Umkehr-Wahrscheinlichkeit

Saisonales Momentum: - Januar-Effekt: Momentum-Aktien leiden im Januar (Tax Loss Selling) - Timing des Rebalancing: Nicht im Januar kaufen

Quantitative Momentum System: 1. Universum: Alle US-Aktien, Liquiditätsfilter 2. Ranking: 12-1 Momentum Score 3. Pfad-Filter: Frog-in-the-Pan (FIP) Score — konsistente Monatsgewinne bevorzugt 4. Top-Dezil kaufen, monatliches/quartalsweises Rebalancing

Frog-in-the-Pan (FIP): - Metapher: Ein Frosch in langsam kochendem Wasser merkt den Tod nicht - Aktien mit vielen kleinen Gewinnen (statt wenigen großen) haben höheren FIP-Score - Hoher FIP → "stilles" Momentum → weniger Umkehranfälligkeit

Backtesting-Ergebnisse

• QM-Portfolio schlägt S&P 500 langfristig signifikant
• Schärfstes Alpha in kleinen und Mid-Cap-Aktien
• Kombination mit Value (Quantitative Value) → verbessertes Risk-Adjusted Return

Autoren

• wesley_gray — Alpha Architect, Ph.D. Chicago, ehem. US Marine Officer; auch Autor von Quantitative Value
• jack_vogel — Co-Founder Alpha Architect, Ph.D. Finance, Quantitative Research

Einordnung

Eines der stärksten praxisorientierten Momentum-Bücher. Gut lesbar für Nicht-Akademiker, aber mit rigoroser empirischer Basis. Komplement zu: 2026-05-12_gray_carlisle_quantitative_value (Value-Faktor), Carver Leveraged Trader, Clenow Stocks on the Move.