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Herdenverhalten

Die Neigung, Entscheidungen an das Verhalten der Menge statt an eigene Information zu koppeln. charles_mackay, 1841: „Men … think in herds; it will be seen that they go mad in herds, while they only recover their senses slowly, and one by one."

Die Asymmetrie

Mackays Formulierung enthält den eigentlichen analytischen Gehalt: Der Aufbau ist kollektiv und schnell, die Auflösung individuell und langsam.

Daraus folgt die charakteristische Form von Blasenzyklen — steiler Anstieg mit breiter Beteiligung, abrupter Bruch, dann eine lange Phase, in der die Teilnehmer einzeln und zeitversetzt kapitulieren. Das erklärt, warum der Boden nach einem Crash meist nicht in einem Ereignis liegt, sondern in einer Sequenz (vgl. crash_anatomie_second_leg_down_synthese).

Warum Mitlaufen individuell rational ist

Herdenverhalten ist kein Denkfehler im engeren Sinn:

  • Informationskaskade — wer das Verhalten anderer als Signal liest, ignoriert rationalerweise die eigene schwächere Information
  • Karriererisiko — bei institutionellen Verwaltern ist Abweichen vom Konsens teurer als Mitverlieren
  • Selbstverstärkung — solange die Menge mitläuft, ist Mitlaufen tatsächlich profitabel

Die Falle liegt nicht im Einstieg, sondern darin, dass alle gleichzeitig aussteigen wollen. Vgl. crowded_trades_korrelationsbruch.

Der individuelle Unterbau

richard_peterson liefert die physiologische Seite: Das Belohnungssystem reagiert auf Antizipation stärker als auf das Ergebnis. Wer die Menge gewinnen sieht, erlebt die Erwartung des eigenen Gewinns — und diese Erwartung treibt die Entscheidung, bevor die Bewertung greift. Vgl. neurofinance.

Damit schließt sich der Bogen: Mackay beschreibt das Phänomen auf Massenebene, Peterson den Mechanismus im Einzelnen.

Handelbarkeit — und ihre Grenze

Die naheliegende Konsequenz ist contrary_opinion. Deren Einschränkung ist entscheidend: Gegen die Menge zu handeln lohnt nur an Extremen. Dazwischen ist die Menge meist im Recht, und Extreme können sich erheblich verlängern.

Praktische Extrem-Indizien: Einstimmigkeit der Begründung, Verschwinden von Gegenargumenten aus der Berichterstattung, Beteiligung von Gruppen ohne vorherigen Marktbezug, kreditfinanzierte Beteiligung (vgl. spekulationsblase_auf_kredit).