Broken Markets: How High Frequency Trading and Predatory Practices on Wall Street Are Destroying Investor Confidence and Your Portfolio

Autor: Sal Arnuk & Joseph Saluzzi | Jahr: 2012 | Verlag: FT Press (Pearson)

Kernthesen

• HFT und algorithmische Raubtaktiken (Front-Running, Quote Stuffing, Spoofing) schaden Privatanlegern strukturell
• Die US-Marktstruktur wurde durch Regulierungsarbitrage (Reg NMS, ECNs, Dark Pools) zu einem System, das HFT begünstigt
• Der Flash Crash vom 6. Mai 2010 ist Symptom eines fundamental instabilen Marktgefüges
• Regulatoren (SEC) sind technologisch und konzeptionell zu langsam um HFT effektiv zu kontrollieren

Methoden & Konzepte

• HFT-Mechanismen: Latenzarbitrage, Co-Location, Order Types (Hide and Light, etc.)
• Marktstruktur-Evolution: von NYSE Specialist zu ECN-Fragmentierung zu Dark Pools
• Raubtaktiken: Front-Running durch Orderflow-Analyse, Quote Stuffing, Layering/Spoofing
• Flash Crash Analyse: 2010-Ereignis, Liquidity-Illusion, HFT-Rückzug in Krisen
• Regulierungsvorschläge: Financial Transaction Tax, Order-Mindesthaltedauer, Transparenzpflichten

Schlüsselzitate

"We dedicate this book to the executives at the major U.S. stock exchanges, to high frequency trading firms, to lobbyists... Without your actions, we would never have become outraged enough to write this book."

Bewertung

Für wen: Marktstruktur-Interessierte, Regulatoren, Investoren die HFT-Einfluss verstehen wollen; Leser von Flash Boys (Lewis) Stärken: Insider-Perspektive (Arnuk/Saluzzi sind Trader-Praktiker), gut dokumentiert, regulatorisch fundiert Schwächen: Parteiisch (Arnuk/Saluzzi haben eigene Brokerfirma); HFT-Welt hat sich seit 2012 verändert; manchmal polemisch