The Dao of Capital¶

Mark Spitznagel — The Dao of Capital: Austrian Investing in a Distorted World (Wiley, 2013)

Kernthese¶

Spitznagel verbindet drei scheinbar disparate Denkschulen: Daoismus, Österreichische Schule (von Mises, Böhm-Bawerk) und modernes Risikomanagement. Die gemeinsame Achse: Umweg-Prinzip (Produktionsumweg / Roundabout Production) — wer kurzfristig auf direkten Gewinn verzichtet, um eine überlegene indirekte Position aufzubauen, gewinnt langfristig.

Kernkonzepte¶

Dao (道) — Der Weg: - Daoismus: Das Weiche besiegt das Harte; direkter Angriff scheitert, indirekter Weg siegt - Anwendung: Am Markt nicht die maximale kurzfristige Rendite jagen, sondern die robusteste Position einnehmen

Shi (勢) — Die Kraft aus der Lage: - Sun Tzu: Shi = Kraft aus der Position heraus, nicht aus direkter Anstrengung - Im Trading: Tail-Hedging aufzubauen, wenn es billig ist — nicht wenn Angst herrscht

Umweg (Produktionsumweg nach Böhm-Bawerk): - Österreichische Ökonomie: Umwege in der Produktion (mehr Kapital, mehr Zeit) führen zu höherer Effizienz - Henry Ford als Beispiel: Die Fließband-Investition war ein "Umweg", der die Produktionskosten massiv senkte - Investitions-Analogie: Tail-Hedging ist teuer heute, zahlt sich aus in der Krise

Zeitpräferenz (Time Preference): - Böhm-Bawerk: Menschen bevorzugen Gegenwartsgüter gegenüber Zukunftsgütern - Verzerrte Zeitpräferenz durch Zentralbanken (künstlich niedrige Zinsen) → Malinvestments - Phineas Gage als Fallstudie: Frontalhirn-Schaden zerstörte Zeitpräferenz-Kalkulation

Österreichische Konjunkturtheorie: - Mises, Hayek: Zentralbank-Zinssenkungen verursachen Boom-Bust-Zyklen (Nibelungenland-Parabel) - "The Market is a Process" — Märkte sind spontane Ordnungen, keine statischen Gleichgewichte

Tail-Hedging (Universa Investments): - Spitznagel ist Gründer von Universa Investments — spezialisiert auf Tail-Risk-Hedging - Theorie: Günstige Out-of-the-Money Puts als asymmetrische Position aufbauen, wenn Volatilität niedrig ist - Eagle und Swan: zwei Portfolios — eines für normale Zeiten, eines für den Crash

Fallstudien¶

Robinson Crusoe als Ur-Unternehmer: Investment in eine Falle (Umweg) statt direkt fischen
Faustmanns Forstökonomie: Optimaler Zeitpunkt für Holzeinschlag = Umweg-Prinzip in der Natur
Gelbsteinfeuer-Effekt (Homeostasis): Natürliche Störungen erhalten langfristige Systemgesundheit

Lobes von Taleb und Tudor Jones¶

Nassim Taleb: "At last, a real book by a real risk-taking practitioner. You cannot afford not to read this!"
Buch ist eng verwandt mit Taleb's Antifragility-Konzept

Autoren¶

mark_spitznagel — Gründer Universa Investments (Tail-Hedging Hedge Fund); ehem. Pit Trader (CBT Bond Pit); Schüler von Victor Niederhoffer

Einordnung¶

Eines der philosophisch tiefsten Bücher in der Trading-Bibliothek. Kein Regelwerk, keine Backtests. Transformiert das Denken über Risiko, Zeit und Kapitalallokation. Verwandt mit: nassim_taleb (Antifragilität), victor_niederhoffer (Lehrmeister Spitznagels).