Fool's Gold?

Shane, Scott A. — Fool's Gold? The Truth Behind Angel Investing in America (Oxford University Press, 2009)

Kernthesen

• Angel-Investing ist kein einfacher Weg zu überragenden Renditen — empirische Daten widersprechen dem populären Narrativ.
• Die meisten Angel-Investitionen erzielen keine signifikante positive Rendite; Überlebensauswahl (Survivorship Bias) prägt das Bild stark.
• Strukturelle Probleme: Informationsasymmetrie, illiquide Anlage, Bewertungsunsicherheit.
• Das Buch basiert auf systematischer Forschung, nicht auf Erfolgsgeschichten.

Hauptthemen

Empirische Befunde

• Durchschnittliche Renditen von Angel-Investitionen liegen unter dem, was das Risiko rechtfertigen würde.
• Wenige "Home Runs" überdecken die Masse der Totalverluste.
• Deal-Flow-Qualität hängt stark vom Netzwerk ab — weniger erfahrene Angels bekommen schlechtere Deals.

Strukturelle Herausforderungen

• Informationsasymmetrie: Gründer wissen mehr über ihr Unternehmen als Investoren.
• Illiquidität: Exit kann 7-10 Jahre dauern; kein Sekundärmarkt.
• Diversifikation: Selbst mit 10-20 Investments bleibt das Portfolio hochkonzentriert.

Was gute Angels tun

• Aktive Unterstützung (Netzwerk, Expertise) erhöht Erfolgsquote.
• Konzentration auf Bereiche mit tiefer Branchenkenntnis.
• Klare Erwartungssteuerung bezüglich Rendite und Zeithorizont.

Kontext

• Kein Trading-Buch — aber relevant für Kapitalallokation und Risikodenken.
• Professor Shane (Case Western Reserve University) forscht zu Entrepreneurship und Venture Capital.

Zentrale Konzepte

• survivorship_bias — Überlebensauswahl verzerrt Angel-Rendite-Wahrnehmung
• [[risikokapital]] — Venture Capital und Angel Investing
• [[informationsasymmetrie]] — Kern-Problem der Frühphasen-Investition

Verwandte Quellen

• [[2026-05-09_kahneman_thinking_fast_slow]] — Survivorship Bias und kognitive Verzerrungen
• [[2026-05-12_mlodinow_drunkards_walk]] — Zufall und Überlebensauswahl