Hedge Hogs

Barbara Dreyfuss — Hedge Hogs: The Cowboy Traders Behind Wall Street's Largest Hedge Fund Disaster (Random House, 2013)

Kernthese

Die Geschichte des Amaranth Advisors Kollapses (September 2006) — damals der größte Hedge-Fund-Verlust der Geschichte: ~$6,6 Mrd. in wenigen Tagen. Hauptakteur: Brian Hunter, Energie-Trader, dessen konzentrierte Natural-Gas-Wetten den gesamten Fonds vernichteten.

Inhalt

Amaranth Advisors: - Gegründet als diversifizierter Multi-Strategie-Fonds - Wurde zunehmend abhängig von den Gewinnen eines einzigen Traders: Brian Hunter - Hunter's Natural-Gas-Wetten generierten 2005 riesige Gewinne ($800M+ für den Fonds) - September 2006: Gaspreise kollabieren; Hunters Positionen verlieren $6,6 Mrd. in Tagen

Fehler und Lektionen: - Konzentrations-Risiko: Ein Trader, ein Markt, eine Richtung - Falsche Anreize: Hunter verdiente hunderte Millionen persönlich — asymmetrische Incentive-Struktur - Risikomanagement-Versagen: Positionsgrößen weit über vernünftige Limits; Counterpart-Risiken ignoriert - Regulatorisches Versagen: CFTC-Ermittlungen über Marktmanipulation

Brian Hunter: - Kanadischer Energie-Trader; vorher Deutsche Bank - Wettet auf Winter-Gas-Spread (March/April Natural Gas); funktionierte 2005, kollabierte 2006

Relevanz für Trader

• Bestes reales Beispiel für Positionsgröße als existenzielle Frage
• Zeigt: Vergangene Gewinne verleiten zu exzessivem Risiko (Gambler's Ruin)
• Institutionelles Risikomanagement kann durch Star-Trader-Kultur ausgehebelt werden

Autoren

• barbara_dreyfuss — Investigativjournalistin; langjährige Recherche zum Amaranth-Kollaps

Einordnung

Pflichtlektüre neben When Genius Failed (LTCM) und Rogue Trader (Barings). Zeigt, wie ein einzelner unkontrollierter Trader einen Multi-Milliarden-Fonds vernichten kann.