Barbarians at the Gate¶

Bryan Burrough & John Helyar — Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco (HarperBusiness, 1989)

Kernthese¶

Der Klassiker über den größten Leveraged Buyout der Geschichte: RJR Nabisco (1988, ~$25 Mrd.). Das Buch ist Primärquelle für die Mechanik und Psychologie von LBO-Deals — und eine schonungslose Darstellung von Gier, Ego und Kontrollverlust in der Hochphase des Leveraged Finance.

Inhalt¶

Die Geschichte des Bieterkampfs um RJR Nabisco zwischen dem Management-Team unter CEO Ross Johnson (mit Shearson Lehman) und der Buyout-Firma Kohlberg Kravis Roberts (KKR).

Schlüsselfiguren: - Ross Johnson — RJR Nabisco CEO, initiierte den MBO-Versuch aus Eigeninteresse - Henry Kravis — KKR-Gründer, gewann den Bieterkampf letztlich - Ted Forstmann — Forstmann Little, konkurrierender Bidder, äußerte scharfe Kritik am "Junk Bond"-Modell - Michael Milken (im Hintergrund) — Junk Bond King bei Drexel Burnham, finanzierte das Dealuniversum

Warum relevant für Trader/Investoren¶

Zeigt, wie Leverage ein funktionierendes Unternehmen in ein schuldengetriebenes Konstrukt verwandelt
Price Discovery im Bieterverfahren: Wie Banken, Anwälte und Berater den "fairen Wert" verhandeln
Interessenkonflikte zwischen Management, Aktionären und Fremdkapitalgeber sind plastisch dargestellt
Historisches Beispiel für die Grenzen der Verschuldung — RJR Nabisco kämpfte jahrelang mit der Schuldenlast

Historischer Kontext¶

1980er-Jahre: Leveraged Buyout Boom, ermöglicht durch Junk Bonds (Drexel Burnham / Milken)
Kohlberg Kravis Roberts etablierte das Modell: Unternehmen kaufen, mit Fremdkapital beladen, restrukturieren, verkaufen
Das Buch erschien 1989 — kurz nach dem Deal und kurz vor dem Zusammenbruch des Junk-Bond-Marktes

Autoren¶

bryan_burrough — Wall Street Journal Journalist, später Vanity Fair
John Helyar — Co-Autor, ebenfalls Journalist

Einordnung¶

Keine Trading-Strategie, aber Pflichtlektüre für das Verständnis von Corporate Finance, Private Equity und der Psychologie hochleverieter Deals. Ausgezeichnet als eines der wichtigsten Wirtschaftsbücher des 20. Jahrhunderts.